消費疲軟令金屬上漲道路曲折
近期，國內外銅、鋁、鋅等基本金屬在創出本輪上漲新高后紛紛大幅回落。這表明近階段基本金屬的金融屬性作用有所降低，金屬屬性作用增強。而當前金屬又恰逢消費淡季，現貨供應寬松，下游采購商追漲意愿不強。需求疲軟抑制現貨價格上漲，期價上漲失去現貨根基，期價上漲缺乏可持續性。
近階段，全球經濟回暖跡象凸顯，以中國為首的新興發展中國家經濟出現強勁復蘇信號，投資者樂觀情緒推動股市以及大宗商品回暖。單從中國部分經濟數據來看，5月份城鎮固定資產投資增長38.7%，增速較4月份提高4.7個百分點，創2004年10月以來的月度增速新高；房地產投資增速有所恢復，5月份房地產投資增速達12.0%，較前四個月明顯提高。今年投資高增長是積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策逐步發揮作用的結果，隨著去庫存化的基本結束，投資高增長將會傳導到工業生產，今年后三個季度經濟增速會逐漸回升，同時部分專家也預計二季度GDP增長7%。
從消費領域上看：一方面，酷夏來臨，國內基本金屬消費偏弱，特別是南方夏天雨季增多，臺風等自然災害頻繁也會影響建筑、電纜等基礎設施建設進度。作為鋁、鋅用途廣泛的合金市場以及作為銅較大消費領域的電線電纜均表現出疲軟態勢。另一方面，國內上半年基本金屬進口大增，對國內市場造成巨大沖擊。我們可以從中國5月份部分金屬進口數據得到驗證。5月未鍛造的銅及銅材進口量仍連續第四個月刷新紀錄高點，較4月環比增長5.7%,因貿易套利進口持續。5月未鍛造的鋁及鋁材進口量環比減少24.6%，因預訂的原鋁套利進口在4月創出多年紀錄新高后已減少。在進口量未被完全消化的情況下，國內基本金屬過剩問題依然突出。以此同時，現貨市場上，現貨銅鋁鋅近期現貨升水全面轉變為現貨貼水，現貨價格未能跟隨期價上漲步伐，從而對期價上漲構成明顯壓制。 有色金屬現貨行情SMM.cn
綜合分析，雖然國內二季度宏觀經濟環境比較樂觀，大宗商品價格在宏觀利好環境下屢創近期高點。但可以發現近期基本金屬表現出的金融屬性效應降低，而相對應的金屬屬性增強，隨著市場對夏季消費量下降的預期，金屬快速上漲后出現下跌修正。基本金屬快速上漲后出現大幅回調正是其金融屬性作用減退，金屬屬性作用增強的表現。因此，筆者認為，雖然宏觀經濟呈現出積極地信號，但整個復蘇之路注定充滿艱辛，弱勢多頭是此波行情的主要發展模式，近期基本金屬震蕩上行為主基調，上漲過程注定難以一帆風順！
